1. 银行体系里趴着：很大一部分钱直接进了商业银行在央行的准备金账户，变成了超额准备金，没流出去。
2. 推高金融资产价格：钱先冲到国债、抵押贷款债券（MBS）市场，把价格买上去，收益率（你可以理解为“分数线”）降了。比如10年期国债收益率能从3%以上降到1.5%以下。
3. 流入股市和房市：银行和机构拿到便宜钱后，去买股票、房地产等高风险资产，直接推高股价（比如标普500指数大涨）和房价（比如美国Case-Shiller房价指数涨了）。
4. 企业发债融资更容易：企业债券利率跟着国债走也降了，大公司用超低利率发债借钱，一部分回购自家股票，继续推高股价。
5. 老百姓和实体经济？ 水流到这儿就小了。银行贷款标准紧，小企业和普通人难拿到低息贷款。钱主要在金融系统内空转，对普通商品和服务（CPI）的推动有滞后，初期不明显，后期才显出来。
6. 规律预判：量化宽松一开闸，金融市场资产价格（分数线）必先涨，尤其是债市和股市；对实体经济和通胀的影响是后续的，传导不畅就容易导致“富人更富，资产泡沫”。停了或转向紧缩，资产价格就得跌。